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引由于老婆是咨询行业出身,外加咨询行业大多是合伙人制,也不会谋求上市,因此当我初看到赛迪的时候就引起了不小的兴趣。今天恰逢上海刮大风,在家有时间把历年财报过一遍,其中一些值得关注的点整理成此文。即便如此,我对公司本身也只是初识,如有错漏还请指出,多谢。
看看历史赛迪顾问(网页链接)的官网很贴心的展示了自家历史:
公司自2000年成立,2002年就到联交所创业板上市,2021年转到港交所主板上市。公司的股权结构也简单直接,其实际控制人始终为CCID(中国电子信息产业发展研究院),其实际控制了70.14%股权。CCID是工信部直属的事业单位,因此本公司虽不是国央企但也差不离了,这一点从其接待的客户群体画像便可看出:
“2024年,本集團向政府、園區、企業、投資機構等多元化客戶群體,提供區域戰略、園區諮詢、產業規劃、行研可研、企業戰略、投融資、數字轉型等諮詢服務。本集團先後為華為、東軟集團、用友網絡、奇安信、浪潮云、啟明星辰等企業提供產業研究和諮詢服務,為中電云、中建數字科技、中電金信等企業提供數字化轉型服務,為山西太原、安徽合肥、廣東廣州、河南鄭州、四川成都、河北邯鄲等地方提供產業諮詢服務,為江蘇吳江、廈門同安、四川彭州、內蒙古鄂爾多斯等地方提供產業指數服務,協助建立產業生態,打造城市產業名片。”——《赛迪顾问2024年财报》
第一次转折公司历史上第一个值得关注的年份是2017年,话不多说直接上图:
虽然图中只画出了14年之后的数据,但也能明显看出,自17年后,公司的营收开启了明显的上升趋势。说实话这一点在翻看财报时,并不是很确定到底是为啥,但当我看到公司把17年作为重点列在发展历史上时,也就释然了。(诸如“产业大脑”和“满天星知识分享平台”这样的词汇出现在财报中时真是要多抽象有多抽象,尤其是“政企”单位的财报都有点惜字如金的感觉)
另一个不大不小的事情是公司在17年编写的《中美人工智能发展对比》白皮书受到广泛关注,并为公司后续带来了人工智能领域的业务。
第二次转折当2021年公司转到主板上市后,公司在2022年迎来了第二个转折,同样直接看图:
从财报中其实并没有看到专门的篇幅提及派息行为的重大转折,甚至财报中都没有涉及股东回报的段落,但事实胜于雄辩。
从前面的历年营收数据中已经可以看到,公司的经营现金流是非常健康的。除了20年众所周知的原因外,每年经营现金流净额均超过当年净利润,这是企业能够持续稳定派息的一大前提。
但21年之前公司的派息行为非常一般,有时派有时不派,最终导致账上现金冗余,拉低了公司ROE。而22年派息大爆发后,公司ROE迅速来到了40%左右。
港股市场也对这样的公司治理给予了充分肯定,公司股价从22年中开始便稳步上升。公司虽然流动性极差,但估值来到了10pe+,这在港股小盘股中是不多见的。
小结原先我起的标题是“一家不太典型的咨询公司”,之所以不太典型,是因为赛迪和我(通过我老婆)所了解的咨询公司确实很不一样。首先,赛迪不仅是给甲方做咨询项目,还花了大力气做研究院出报告、办论坛办榜单。它的服务聚焦于IT和先进制造行业,特色是“产业研究和咨询”。其次,CCID的背景,又会让它不完全是一个乙方的存在。
即使抛开以上背景,从业务持续性角度,我认为当下toG数字化转型的IT服务仍大有可为。从股东回报角度,虽然公司本身也没给出明确的指引,但有了过去三年的良好印象,也不应过于担心其变坏。
最后,由于近期股价的良好表现,预计今年的股息率会在税前8%~10%左右。
(小声bb:公司过去10年换了5个董事长,这合理吗?)
全文完。
$赛迪顾问(02176)$